原标题：金融监管总局发布新规加强规范信托公司资产管理信托经营行为夯实资产管理信托业务健康发展制度基础

□ 本报记者 李立娟

为加强监管，防范风险，夯实资产管理信托业务健康发展的制度基础，规范信托公司资产管理信托经营行为，保护信托当事人合法权益，国家金融监督管理总局近日公布《资产管理信托管理办法》（以下简称《办法》）。

《办法》共分为五章八十五条，自2027年1月1日起施行。《办法》明确资产管理信托是基于信托法律关系的私募资产管理产品，并从加强风险管理，严格销售管理，加强投资管理及严格净值管理和信息披露等方面对资产管理信托业务进行规范。

坚持私募定位

《办法》明确信托公司在中华人民共和国境内依据信托法律关系，通过非公开发行集合资金信托计划，将两个以上（含两个）委托人交付的资金以自己的名义进行集中管理运用或者处分，提供投资和管理金融服务的资产管理信托业务活动，适用本《办法》。

国家金融监督管理总局有关司局负责人表示，《办法》将资产管理信托定位为基于信托法律关系的私募资产管理产品，具有以下特征：

符合资产管理本质。信托公司应当坚持资产管理信托的资产管理产品本质，坚持为投资者利益服务，坚持“卖者尽责、买者自负；卖者失责、依法赔偿”，做好适当性管理、销售管理、投资管理、财产托管、净值管理、信息披露等全流程管理。

坚持私募定位。信托产品面向合格投资者非公开发行且数量不超过200个。

严格投资者标准。在落实资管新规（即《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）投资者标准基础上，对于风险较高的信托产品，实施更为严格的投资者资质和最低投资金额。《办法》要求信托公司在信托产品销售和份额转让等环节，都要履行合格投资者评估程序。

同时，《办法》明确资产管理信托以资金设立、遵循投资者利益优先的原则、由信托公司自主管理，因此资产管理信托业务不应使用“财产权信托”“融资类信托”“事务管理类信托”等类似表述。

严格销售管理

在资产管理信托销售方面，《办法》要求，信托公司开展资产管理信托业务，应当向投资者充分说明风险，不得以任何形式承诺保本保收益。

“现阶段，只允许信托公司、商业银行、保险公司、证券公司代理销售信托产品。禁止其他机构和个人变相开展信托产品销售。”上述有关司局负责人表示。

《办法》严格风险揭示要求。要求信托文件以醒目方式揭示信托产品的风险和风险承担原则。对于拟投资其他资产管理产品的信托产品，需穿透说明下层资产管理产品的投资策略和风险收益特征。

此外，《办法》严格销售管理。要求信托公司加强销售渠道、文件和人员管理，厘清与代理销售机构之间的责任。明确信托公司和代理销售机构在产品销售过程中的禁止性行为。

《办法》坚持风险匹配原则。信托公司应当对信托产品逐个划分风险等级，明确适合销售的投资者范围；对包括自然人在内的普通投资者逐个划分风险承受能力等级，向投资者销售与其风险承受能力相匹配的信托产品。

在资产管理信托投资方面，《办法》要求，信托公司运用信托资金，应当法律关系清晰，按照《办法》规定的投资范围，投资于真实、合法、有效的基础资产；明确资产管理信托投资证券、非标准化债权类资产、其他资产管理产品、关联方资产等具体监管要求；除少数符合特定条件的信托产品外，单个信托产品投资于同一资产/同一资管产品的资金，不得超过信托产品净资产的25%；明确了投资合作机构的资质条件和管理要求。

同样，在加强风险管理方面。《办法》要求，信托公司应当建立与资产管理信托业务特点和风险状况相匹配的风险管理体系，建立全流程操作风险防控机制，加强集中度风险防控，严格基础资产风险分类和资产质量管理，加强关联交易风险防范，严格期限匹配和负债杠杆管理，切实防范流动性风险。

规范重点领域

在规范重点业务领域方面。《办法》严禁开展违规通道业务。明确资产管理信托应当由信托公司自主管理，信托公司不得将管理职责让渡给其他机构或者个人，禁止信托公司以信托产品为其他机构或者个人从事违法违规等活动提供便利。限制单个投资者投资同一信托产品的比例。

《办法》列示四项禁止性规定，进一步明确信托公司主动管理职责。即：为自然人、其他机构及其管理的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束及其他监管要求的通道服务；由投资者及其指定的第三方、信托产品投资顾问自行负责尽职调查、投资运作或投后管理；由投资者及其指定的第三方下达投资指令或者提供具体投资标的等实质性投资建议；由信托产品投资顾问代为决策、下达交易指令、直接执行投资指令、划拨信托财产。

此外，根据《办法》规定，关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知中第十条有关保险资金投资信用等级为AAA级的集合资金信托的除外条款不再执行。

《办法》严禁开展资金池业务。要求信托公司对不同信托产品单独管理、单独建账、单独核算，按照企业会计准则和资管新规等规范核算信托产品净值，不得脱离基础资产实际收益和风险进行分离定价。明确期限匹配要求，禁止开放式信托产品投资非标准化资产。

《办法》严格规范关联交易。要求全面准确识别关联方，建立健全关联交易内部评估和审批机制，规范关联交易认定、定价和交易行为。明确将信托资金用于关联方的具体管理要求、细化关联交易相关报告和信息披露要求等。

《办法》对存量资产管理信托业务整改也作出了具体安排。信托公司应对照《办法》要求，充分识别待整改业务，制定整改计划，锁定待整改信托产品，明确时间进度安排，有序压降业务规模。同时为避免对实体经济产生较大影响，《办法》以“新老划断”方式推进部分业务整改，明确投资者集中度、组合投资、非标资产投资、合作机构管理、开放式信托产品开放周期要求等方面的整改方式。

“金融监管总局将把整改进展情况作为分类监管的重要依据，督促信托公司稳妥有序整改。对于已纳入资管新规过渡期结束后个案处理范围的资产管理信托业务，按照资管新规有关要求及前期已报送的整改计划继续整改。”上述有关司局负责人表示。（李立娟）